Kallpa Securities SAB actualiza el
reporte de valorización de Rio Alto Mining Limited (Rio Alto),
recomendando sobreponderar las acciones dentro de su
portafolio. Nuestro nuevo valor fundamental de US$ 5.60 supera
en 29.03% al precio de mercado de US$ 4.34 al cierre del 10 de
abril de 2012. Nuestro anterior reporte,
publicado en enero de 2012, consideraba un valor fundamental de
US$5.09.
EL
RIO SUENA Y ORO TRAE
Tesis de Inversión:
Sobreponderar
Continuamos recomendando
sobreponderar Rio Alto en los portafolios a medida que la
gerencia ha cumplido con los objetivos planteados para el 2011, incluyendo el
inicio de producción comercial en la mina Óxidos de Oro. Si
bien la mina de Óxidos de Oro incrementa la relevancia en nuestra valorización
-a medida que se consolida como un mediano productor de oro- el proyecto de
Sulfuros de Cobre y Oro, pronto a alcanzar factibilidad,
ingresa en el radar de los inversionistas como el principal activo de Rio Alto.
Rio Alto continúa cumpliendo
con los objetivos planteados durante el 2011:
a) Mina Óxidos de Oro @ 24K TPD y próximamente a 36K
TPD.- Dentro de los principales objetivos
trazados por la Gerencia de Rio Alto se encontraba la puesta en marcha del la
actual mina de Óxidos de Oro que hacia finales de 2011 trabajaría a una
capacidad de 24K TPD (toneladas por día). Objetivo cumplido hacia fines de 2011.
Para mediados de 2012, Rio Alto tiene estipulado un incremento en el ritmo de
producción de 24K a 36K TPD, inversión que totalizaría US$ 25 millones y está
100% financiada con la venta anticipada de oro a Red Kite Explorer y sin mayores
diluciones para los accionistas.
b) Producción 2011: 50-60K Oz Au- Rio Alto produjo 51.4K Oz Au en
el 2011, en línea con la producción objetivo trazada para el 2011 y nuestros
estimados de 51.3K Oz Au. Otro punto clave es que Rio Alto alcanzó producción
comercial para fines de 2011, produciendo más de 12K Oz Au en los meses de
noviembre y diciembre, respectivamente.
c) Nuevo objetivo 2012: 150-160K Oz Au.- Luego de alcanzar producción comercial y aumentar el ritmo de
producción a 36K TPD, Rio Alto tiene estipulado una producción en el rango de
150-160K Oz Au para el 2012. Con estos niveles
Rio Alto ingresaría en la lista de las 10 principales productoras auríferas del
Perú para el 2012.
d) Estudio de Factibilidad de Sulfuros de Cobre & Oro en
marcha.- El avance en el proyecto de
Sulfuros de Cobre y Oro sigue en curso con el inicio de una
nueva campaña de perforación de relleno por 60K metros. La Gerencia tiene
estipulado la publicación del Estudio de Factibilidad del
proyecto de Sulfuros de Cobre y Oro para el Q1 2013.
e) Prospectos en Colombia suman nuevo atractivo a Rio
Alto.- Luego de analizar diversas oportunidades
para los accionistas, para finales de 2011, Rio Alto firmó un contrato de opción
con una empresa privada que mantiene alrededor de 150K hectáreas con potencial
aurífero en Colombia. Según las condiciones del acuerdo, Rio
Alto tiene la opción de hacerse acreedor de hasta el 80% de dicho proyecto si es
que llega a completar una inversión total de US$ 10 millones en el lapso de
cinco años.
f) Financiamiento de las operaciones sin mayor
dilución.- La Gerencia tenía como objetivo
financiar las operaciones de La Arena como las expansiones en la capacidad de
planta sin diluir a los accionistas. ¡Objetivo cumplido!
Seguimos creyendo en la acción y en su
potencial de apreciación en el largo plazo. Si bien nuestro valor fundamental de
US$ 5.60 es sólo 29% mayor al precio de
mercado de US$ 4.34, queremos recalcar que nuestro valor fundamental es
bastante conservador al incluir: i) una valorización
DCF para la mina de Óxidos de Oro; y una
valorización In Situ para el proyecto de Sulfuros de
Cobre y Oro. La valorización In Situ tiende a ser más conservadora,
otorgando un mayor descuento al momento de calcular el valor de los proyectos, y
es frecuentemente utilizada para valorizar proyectos en temprana etapa de
desarrollo. Muchos analistas canadienses, le otorgan un valor fundamental u
objetivo superior a los US$ 6 al valorizar ambas unidades
usando la metodología DCF y otros supuestos. Es importante
notar que si bien este proyecto puede ser sujeto a una valorización DCF, somos
conservadores con nuestro análisis y utilizaremos dicha metodología una vez que
el proyecto alcance factibilidad (esperado en el Q1 2013).
Generalmente, la curva de apreciación de los proyectos en desarrollo desde que
alcanzan factibilidad hasta su puesta en marcha es bastante elevada. Estamos
confiados que tendremos mucho más RIO por delante.
Descargar reporte completo de http://www.mediafire.com/?tn5wnccsafuius3
Fuente: Invergroups
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